Las tasas en la era del hielo
Enfrascados en una lucha global contra la inflación, el mundo giró sus ojos el último fin de semana a Wyoming (Jakcson Hole), donde anualmente se realiza una encerrona para debatir política monetaria, reunión, que han liderado los presidentes del Banco de la Reserva Federal (Fed) desde Paul Volcker (1982) hasta Jerome Powell. A la cita, que es “La reunión económica más exclusiva del mundo” (New York Times 25/8/23), también asistió, nuestro tetrapresidente del BCR Julio Velarde.
En la cita, “Jay” Powell, asomó las garras de halcón (hawkish) -término referido a la política monetaria contractiva- al afirmar que no le temblaría el pulso a la hora de seguir subiendo las tasas de interés de referencia (tir)… porque la inflación es aún “demasiado alta. En los últimos tres años la Fed ha elevado la tir desde 0% a 5,25 % para abatir la inflación que si bien se situó llegó en 9.1% (jun-22) -la más alta en cuatro décadas- se ha desinflado a 3.2 % (jul-23), pero, aún sigue por encima de la meta (2 %). Esta alza de la tir en EE.UU. ocasiona, según Javier Gamboa de Rímac Seguros, “que el billete verde se fortalezca (baje) en mercados como el peruano. El dólar que el lunes 21 se cotizaba en S/ 3.73 cerró en S/ 3.70 el viernes 25.
Dólar al margen, vivimos una recesión o como el MEF y el BCR intenten bautizarla. No hay empleo y el consumo privado viene rampando. Desde la prepandemia (marzo de 2020) la población en edad de trabajar se ha incrementado en 1.2 millones (25.7 millones) mientras que el número de ocupados (empleo formal más informal) ha disminuido en 350 mil hasta los 17.1 millones (INEI). Tanto así, que en los últimos doce meses: el promedio del consumo privado apenas ha crecido en 1.45% (jul22-jun23), magro porcentaje sólo comparable al registrado durante la crisis tailandesa y rusa (1998), en que quebraron más de diez bancos. Además, por si fuera poco, en el mismo período la inversión privada ha caído -6.2 %.
Mientras tanto, en el Perú, Adrián Armas gerente del BCR ensayó un soliloquio: “… la pregunta relevante es mantener la tir (que se elevó de 0.25 % a 7.75 %) o comenzar el ciclo de bajas…” (25/8/23). Por su parte, augura Credicorp Capital: El BCR recortará la tir 1% recién en el 4T23, que se iniciará en octubre, pese a que “La tasa real se encuentra en máximos históricos…un nivel bastante contractivo para la lenta actividad económica”.
Es decir, la era de hielo crediticia continuará. Curiosamente, el informe Macroeconómico del BCR, que explica la caída del PBI en el II trimestre de 2023 en 0.5% -acumulando dos trimestres consecutivos- omite el factor de las altas tasas de los créditos bancarios en el enfriamiento económico. No es una simple lavada de manos, es un duchazo a carta cabal.
Pruebas al canto. De acuerdo al informe Liquidez y Crédito (BCR-24/8/23): “la caída interanual del crédito a las empresas se elevó de -4.4 % en junio a -5.4% en julio.... El saldo del crédito del segmento de corporativo y gran empresa disminuyó -4.7 %... el crédito a medianas empresas registró una caída interanual de -15.6 %…”. En cuanto a las personas, los créditos hipotecarios y los créditos de consumo apenas han crecido en 0.1%. Todo está congelado. Por si fuera poco, los promedios de las tasas de interés en soles baten records: los créditos a medianas empresas 14.56 %; las pequeñas empresas 23.89 %; la microempresa 42.08 % y los créditos de consumo 51.89 %. Con ese nivel de tasas no hay reactivación posible, ni aquí, ni en Plutón.
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