La balanza de pagos y la fuga de capitales
La balanza de pagos del Perú mejoró significativamente en 2024 en comparación con 2023, según cifras publicadas por el BCRP en la última semana. La balanza de pagos superavitaria generó un aumento de las reservas internacionales netas (RIN) de 7,953 millones de dólares americanos.
Sin embargo, no todo es color de rosa en los resultados publicados por el BCRP. La fuga de capitales continúa en niveles muy altos debido a la incertidumbre del escenario local y la falta de reglas claras para el empresariado. En esta entrega trataremos de aclarar, en la medida de lo posible, este tema.
La balanza de pagos resume todas las transacciones económicas (bienes, servicios y remesas) y financieras (movimiento de capitales) entre los residentes de un país y el resto del mundo durante un periodo específico, generalmente un año. El resultado neto de la balanza de pagos se traduce en un aumento o disminución de las RIN. Los principales componentes de la balanza de pagos son la Cuenta Corriente y la Cuenta Financiera.
La Cuenta Corriente registra todas las transacciones económicas entre los residentes de un país y el resto del mundo y se compone de cuatro elementos principales:
1.- Balanza de bienes o balanza comercial: Registra las exportaciones e importaciones de bienes.
2.- Balanza de servicios: Registra los ingresos y gastos derivados de la prestación de servicios, tales como turismo, transporte, seguros y otros servicios comerciales.
3.- Rentas o Ingreso Primario: Incluye los ingresos tanto públicos como privados generados por inversiones y trabajos realizados por peruanos en el extranjero, así como los pagos de intereses, dividendos y remesas. Estas rentas pueden provenir de activos financieros y no financieros.
4.- Rentas o Ingreso Secundario: Engloba las transferencias unilaterales sin contraprestación, como remesas de trabajadores, donaciones y ayudas internacionales.
La Cuenta Financiera comprende todos los movimientos de capitales, tanto públicos como privados, y contiene tres componentes:
1.- Inversiones Directas: Transacciones relacionadas con la compra y venta de activos físicos, como fábricas y empresas.
2.- Inversiones de Cartera: Comprende las transacciones en instrumentos financieros, como acciones y bonos.
3.- Otros Flujos Financieros: Incluyen préstamos, depósitos bancarios y otros activos y pasivos financieros.
La suma neta de la cuenta corriente y la cuenta financiera constituye la balanza de pagos, que, cuando es positiva, aumenta el stock de las RIN que mantiene el BCRP. Estas reservas representan los activos externos de un país y están disponibles para financiar desequilibrios en la balanza de pagos. Las RIN incluyen divisas, derechos especiales de giro (DEG), bonos del Tesoro americano y otros activos líquidos en poder del banco central.
Si asumimos que no hay cambios en la cuenta financiera, un superávit en la Cuenta Corriente incrementa las reservas internacionales, ya que el país recibe más divisas de las que gasta. Por el contrario, un déficit en la Cuenta Corriente reduce las reservas internacionales, dado que el país gasta más divisas de las que recibe. Por su parte, si la cuenta corriente se mantiene estable, cambios en los flujos netos de capital en la Cuenta Financiera (como variaciones en las inversiones extranjeras directas o de cartera) pueden aumentar o disminuir el nivel de las RIN.
En el Gráfico 1, presentamos la evolución de la cuenta corriente (en verde), junto con los resultados de la balanza comercial (en azul) y del Ingreso Primario (en rojo) para el periodo 2015–2024.
¿A qué se debe el incremento del déficit en Ingresos Primarios?
Los componentes del Ingreso Primario son las remesas netas de utilidades y los intereses pagados por los préstamos adquiridos tanto por el sector privado como por el sector público. Estas remesas e intereses corresponden, en su gran mayoría, a las transferencias al exterior de empresas residentes y al pago de deudas acumuladas por ambos sectores. En contraste, las remesas recibidas de empresas peruanas que operan en el exterior o préstamos otorgados a dichas empresas son mínimas.
En el Gráfico 2, se presenta la evolución de las remesas de utilidades y los intereses pagados al exterior por el sector público y el sector privado entre 2015 y 2024. Se observa que el pago de intereses (barras en azul), si bien es inferior a las remesas de utilidades, ha crecido significativamente debido al aumento de la deuda pública a tasas de interés cada vez más altas.
¿Qué significa esta cifra?
Si las empresas decidieran reinvertir parte de sus utilidades, digamos un 4% del PBI, el impacto directo de esta reinversión aumentaría el PBI en 4%, solo por el gasto en inversión, sin considerar el potencial productivo futuro.
Si a esta cifra le sumamos el 3% de crecimiento potencial anual de la economía, el Perú estaría en condiciones de crecer al 7% anual. De mantenerse esta tasa de crecimiento, el PBI se duplicaría en 10 años, generando empleo formal y reduciendo drásticamente la pobreza.
¿Qué implica invertir un 4% adicional del PBI por año?
Este 4% equivale a 10,000 millones de dólares, lo que representa la inversión en dos proyectos del tamaño de Tía María o dos puertos Chancay por año. Esta meta es alcanzable si se eliminan las trabas burocráticas y se establecen reglas de juego claras para la reinversión.
Nuestras autoridades tienen la palabra.
(El contenido de esta columna se puede consultar en http://www.prediceperu.com/.)
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